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开源证券:A股风格切换开启 建议选择受益周期复苏的价值板块

来源:中国证券报·中证网 2020-06-17 09:07:50

6月16日,开源证券研究所召开2020年中期线上策略会“‘新’复苏之路”分论坛,开源证券策略、固收、中小盘、金工、非银行业共话2020年下半年投资机会。

  6月16日,开源证券研究所召开2020年中期线上策略会“‘新’复苏之路”分论坛,开源证券策略、固收、中小盘、金工、非银行业共话2020年下半年投资机会。

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  开源证券策略首席分析师牟一凌认为,疫情发生以来,A股处于流动性宽松+风险偏好低的市场环境,让前期极致化的成长/价值风格进一步极端化。后续看,无风险利率上行与经济复苏推动下,A股风格切换已经开启。

  牟一凌认为,现在正在经历资金的“脱虚入实”。流动性进入实体的过程,一方面将伴随以国债收益率中枢上移为指示的金融市场流动性的边际减弱;另一方面,周期性板块迎来景气度的回升。投资者把经济周期是否开启过度聚焦于政策在地产、基建上的发力程度,而忽略了信用对总需求拉升的客观规律。这种预期偏差如果反映到数据上,就是在房地产、建筑、建材和家电等顺周期行业上分析师预期可能存在局部的低估。

  行业配置与风格配置上,牟一凌表示,在经济复苏向上阶段,应该更偏好选择受益于周期复苏的价值板块。 “我们从来不怀疑成长股或者创业板的长期战略优势,但是其全面机会来临的条件在于交易结构改善、利率上行结束和风险偏好企稳。届时,科技型的成长股将会更占据优势”。

  2020年对于中小创市场制度性红利持续释放。开源证券中小盘首席分析师任浪指出,再融资新政从供需两端、八大维度对定增市场进行了全方位松绑,打开了定增直接融资通道;新三板深改推出精选层的同时引入公开发行,打通中小企业融资和上市通道,带来新的打新和板块性投资机会;创业板试点注册制改革同时严格退市制度,吸引优质创新创业企业上市的同时实现优胜劣汰,同样带来新的打新投资机会。而另一方面,中小创业绩逐渐回暖。

  任浪表示,中小创业绩复苏叠加改革带来风险偏好提升,市场由确定性溢价转向确定性成长溢价,看好成长性赛道消费和科技中的小龙头逐步走向大龙头的机会。具体到行业上,重点推荐休闲零食、乳制品(奶酪)、VR产业链、特斯拉四个方向。

  此外,2020年上半年,券商盈利不确定性增加,板块跑输市场,但一些积极的因素已经出现。开源证券研究所非银金融首席分析师高超指出,政策红利叠加经济复苏,券商有望迎来边际改善。一方面,随着创业板注册制正式落地,券商经纪、投行和直投业务全面受益,同时,资本市场改革政策超预期,引入长期资金相关政策有望落地;另一方面,2020年1-5月社会融资规模同比扩张明显,经济持续复苏,利于权益市场风险偏好提升。高超指出,券商板块前期滞涨,板块估值处于历史低位,看好下半年估值修复机会。

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