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中信证券:预期修复带动估值修复 煤炭板块近期有望出现明显超额收益

来源:中国证券报·中证网 2019-11-25 10:35:49

中信证券11月25日发布研报称,从近期煤炭板块表现和市场情绪看,悲观预期正在缓解,目前“破净”公司众多、机构持仓比例较低、对明年煤价预期的修正等因素正成为板块上涨的有利基础,预计板块近期将出现较明显的超额收益。

  中信证券11月25日发布研报称,从近期煤炭板块表现和市场情绪看,悲观预期正在缓解,目前“破净”公司众多、机构持仓比例较低、对明年煤价预期的修正等因素正成为板块上涨的有利基础,预计板块近期将出现较明显的超额收益。

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  中信证券表示,10月中旬以来,随着港口煤价加速下跌,市场对2020年煤价大跌的预期出现强化。中信证券认为,2020年的市场煤价跌幅有限,原因在于水电站输出功率或下降,火电耗煤需求结构将有所改善,对煤价有望形成支撑。目前煤炭板块中超过60%的公司处于“破净”状态,大规模“破净”历史少见,考虑2016年供给侧改革之后,行业集中度提高,行业景气稳定性逐步增强,ROE和资产质量的波动性都在降低,板块多为国有资源类企业,股价长期“破净”并不合理。

  综上,中信证券认为,在煤价走弱的背景下,预计2019年全年上市公司业绩还可实现小幅增长,业绩确定性较好。目前板块估值已经反映了绝大部分悲观预期,60%的公司处于“破净”状态,股价安全边际高。在预期修复的过程中,板块有望出现明显的超额收益,可以配置估值修复空间大的低估值、高股息率标的。

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